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宏观经济：从上半年经济运行来看，经济总体处于向潜在增速中枢回归的过程，结构性就业压力、地产投资疲软等问题较为突出，反映出国内总需求不足的矛盾，居民、企业的信心需要政策的呵护。我们提示，在内生增长动力不足的情况下，下半年货币政策将延续宽松基调，预计三季度可能降准、四季度可能降息。

权益市场：展望 8 月，大势层面，政治局会议释放积极信号，风险溢价开始下行，这意味着市场迎来本轮夏季行情赚钱效应较强的窗口。具体来看，一方面，消息面，稳增长政策持续发力，美股大涨驱动全球风险偏好回升；另一方面，资金面，北上资金 6 月从 4-5 月的净流出转为净流入，科创板 ETF 在二季度大幅净流入，两大前瞻指标都释放积极信号。结构而言，其一，稳增长持续发力，顺周期板块率先启动，大金融引领；其二，随着风险偏好提升，TMT 也将随后启动，以算力、数据、大模型为代表的 AI 上游是主线，左侧机会关注低算力应用；其三，主题机会也将活跃，关注国防、人形机器人、自动驾驶等。

债券市场：政治局会议后市场预期改变，债券市场面临的环境偏不利，未来 1-2 个月是重要观察期（政策出台与落地效果、高频经济数据等），如果有超预期，债市的波动或将加大，如果不及预期，债市或重回趋势债牛行情。同时提示关注股市行情下的债市利率压制问题，类比 2019 年 1 月-4 月，10 年期国债收益率可能会上行至 2.75%左右。转债方面，仍然面临着估值相对高位，赎回压力较大等制约因素，向上的弹性大概率小于权益市场，建议顺应权益市场风格，关注正股具备更强的上攻能力、且估值水平相对合理的顺周期板块。

重点基金：（1）权益基金：一方面，在全市场选股的基金中我们重点关注规模适中，不押注单一赛道，基金经理投研经验丰富，具有宏观或产业研究思维，能力圈较广的基金；另一方面鉴于对金融地产和TMT等板块的看好，重点关注相关主题的优质基金。（2）纯债基金：信用品种的配置性价比不低于利率品种，关注中短久期城投债与产业债的适当下沉，以及高等级银行次级债的利差空间，重点关注以信用品种为主的优质纯债基金；（3）固收+基金：权益市场风险溢价有望下行，权益资产的性价比或优于债券，重点关注中高权益仓位的优质固收+基金；（ 4）权益指增基金：

八月份中小盘风格指数收益有望持续抬升，重点关注选股能力较强，规模适中，业绩持续性较高的宽基指增基金产品。

风险提示：1.基金经理投资风格可能出现重大调整。2.市场风格变化。详细风险提示请阅读正文风险提示部分。